Pese a las últimas compras, el Banco Central no logra retener sus dólares y tensa un factor clave para el FMI

08:22 | Jueves 26 de Marzo de 2026 | La Rioja, Argentina | Fenix Multiplataforma

El Banco Central (BCRA) lleva comprados más de US$3900 millones desde el inicio de 2026. La entidad tuvo resultado positivo por su intervención en todos los días hábiles del año, salvo el 2 de enero.

Las reservas brutas suman US$2665 millones en lo que va del año y llegaron a US$43.832 millones este miércoles. Sin embargo, la medición de reservas netas no muestra un crecimiento en el mismo volumen. Ese indicador es el que usa el FMI para evaluar el desempeño del programa económico de la Argentina. A fines del año pasado, el país incumplió por amplio margen la meta de acumulación de dólares y la entidad multilateral deberá perdonar esa falta en la revisión que todavía no terminó.

Según la consultora Outlier, la dinámica argentina pone de manifiesto la diferencia entre comprar divisas y acumular reservas. “Básicamente, en el medio están los pagos. Mientras no refinanciemos los vencimientos de capital en moneda extranjera por fuera del BCRA, será más difícil que el organismo acumule”, advirtió en un informe.

Cuántas son las reservas netas, según los analistas

Si bien el BCRA no publica el dato de reservas netas, los analistas pueden inferirlo a partir de otras cifras que informa la entidad. Esa necesidad de hacer los cálculos de manera privada genera diferencias al momento de intentar conciliar un número pero, en todos los casos, los economistas coinciden en que el indicador continúa en terreno negativo.

Bajo la metodología que utiliza el FMI, las estimaciones de los economistas ubican las reservas netas en cifras que oscilan entre US$20.000 y US$14.000 millones por debajo del cero. Sin embargo, la mayoría de las consultoras realiza un cálculo donde se descuentan menos conceptos para llegar a números algo mejores.

Para hacerlo, utilizan la información de la planilla de liquidez en moneda extranjera que publica el BCRA. A partir de allí, PPI calculó que al 18 de marzo las reservas netas eran negativas por US$2950 millones, impactadas por la reciente baja en la cotización del oro. “En lo que va de marzo (igual a decir desde que comenzó el conflicto en Medio Oriente), la caída acumulada en la valuación del oro ya ronda los US$1307 millones, afectando de forma directa las reservas internacionales”, indicó la compañía.

En Outlier, en tanto, incluyen dentro del cálculo los desembolsos que hizo el FMI a lo largo del programa. La decisión apunta a tener una dimensión cabal de los dólares efectivamente disponibles en el BCRA.

Con ese supuesto, la consultora indicó que las reservas netas habían llegado a terreno mínimamente positivo a fines de febrero, cuando tocaron US$288 millones impulsadas por las compras del organismo y la revalorización del oro. No obstante, puntualizó: “En el acumulado del primer bimestre el deterioro de las reservas netas fue de casi US$1400 millones, producto de los pagos de deuda, principalmente a los bonistas a principios de enero de 2026″.

El reporte de esa compañía también indicó que el saldo positivo duró poco, ya que las reservas netas volvieron a ser negativas en marzo por unos US$1281 millones. Ese deterioro se explicó por el pago de US$1000 millones del Bopreal, la baja de la cotización del oro y los pagos netos a organismos internacionales por unos US$500 millones.

Por su parte, GMA Capital también indicó que los pagos que enfrenta el BCRA limitan la recomposición de sus arcas y ubicó las reservas netas en torno a -US$1194 millones a precios de mercado.

“En ausencia de acceso al financiamiento externo, el Tesoro continúa dependiendo del Central para afrontar vencimientos y profundiza el sesgo contractivo. En este marco, la dinámica de reservas no sólo termina condicionando a la macro, sino que también limita la mejora en la percepción internacional sobre Argentina”, afirmaron los analistas de esa compañía.