El Gobierno busca renovar $4,8 billones con bonos que vencen después de las elecciones de 2027

08:19 | Miércoles 14 de Octubre de 2026 | La Rioja, Argentina | Fenix Multiplataforma

El Tesoro realiza este miércoles una nueva licitación de deuda, con dos particularidades. Por un lado, sigue sin ofrecer bonos en dólares en el mercado local y aumenta la incertidumbre sobre los pagos de deuda de 2027. En cambio, la Secretaría de Finanzas decidió colocar tres títulos que vencen durante el próximo mandato presidencial.

El menú de Finanzas está compuesto por la reapertura de cuatro títulos ya licitados anteriormente:

• Lecap al 29 de enero de 2027.
• Bono del Tesoro en pesos a tasa Tamar (que sigue al rendimiento de los plazos fijos mayoristas) con vencimiento al 31 de agosto de 2028.
• Bono dual en pesos, con tasa CER o Tamar y plazo hasta el 14 de diciembre de 2029.
• Bono dual con ajuste por Tamar o dólar linked (por devaluación del tipo de cambio oficial) al 28 de enero de 2028.

“El último esfuerzo significativo por extender vencimientos había sido en julio, cuando la vida promedio de las colocaciones alcanzó los 335 días y unos $7,5 billones, el 42% de los $17,6 billones que vencían se refinanciaron con títulos a 2028 o más adelante. Desde entonces, el plazo promedio cayó a unos 144 días. Ahora, el menor volumen de vencimientos le da margen al Tesoro para volver a testear la demanda por instrumentos más largos”, recordó PPI en un informe.

“Dado el monto relativamente bajo de vencimientos, el Gobierno pudo apartarse de la estrategia adoptada en las cuatro licitaciones anteriores, cuando ofreció únicamente bonos con vencimiento durante la actual administración y limitó la emisión de instrumentos en pesos de mayor plazo para evitar exigir una prima por plazo más elevada en un contexto de aparente exceso de oferta”, coincidió Max Capital, que espera una renovación cercana al 100% del vencimiento.

Para PPI, el aspecto fundamental a monitorear en la licitación de este miércoles es cuánto estará dispuesto a pagar el Tesoro por extender los plazos, ya que si bien las tasas bajaron desde los máximos de septiembre, todavía siguen por encima de los niveles de julio.

Sin bonos en dólares

En la misma línea, el reporte indicó que otro aspecto relevante de la licitación es que Finanzas dejó afuera del menú a los instrumentos vinculados al tipo de cambio oficial puros (ya que solo ofrece uno dual), así como el Bonar 2029 en dólares (AO29).

“En el primer caso, la ausencia de vencimientos dólar linked reducía la necesidad de ofrecer títulos de este segmento. Para el AO29, en cambio, el costo de financiamiento sigue pesando: cerró con una TIR (tasa interna de retorno) del 12% medida al dólar MEP, sensiblemente por encima de la tasa efectiva anual de 8,72% convalidada en su última colocación de agosto”, explicó PPI.

“Del monto autorizado (del AO29) todavía restan emitir alrededor de US$774 millones sobre un total previsto de US$2000 millones”, recordó Daniel Chodos, jefe de Research y socio de Dhalmore Capital.

Sin embargo, la diferencia entre la última tasa convalidada por el Tesoro y los rendimientos actuales del mercado es lo que desalienta la colocación. El equipo de Luis Caputo no quiere financiarse a un costo de doble dígito. Esa decisión, que en el Palacio de Hacienda justifican desde el punto de vista económico, genera incertidumbre en el mercado.

El plan financiero que el Gobierno había presentado para 2027 incluía recaudar unos US$5000 millones en el mercado local para hacer frente a vencimientos de deuda. Sin embargo, la decisión de retirar la oferta de Bonar 2029 hace prever que será difícil para el Tesoro cumplir con esa promesa.

A la vez, el mismo plan financiero oficial también descartó salir a refinanciar vencimientos en el mercado internacional mientras las tasas se mantengan en los niveles actuales. Según indicó el equipo económico, se trata solamente de una posibilidad, pero no es una obligación mientras haya otras vías de financiamiento más baratas.